一本杂志一点收获啊哈时刻摘抄：从本质上看，CBDC 是传统货币的数字版本，它可以替代支票、钞票或其他形式的货币。消费者和企业可以在中央银行直接持有 CBDC 储蓄，并且通过应用程序或其他支付系统完成交易。各国竞相发展 CBDC 是受几个风潮驱动的。因素之一是比特币和其他加密货币的迅猛发展。比特币的流行带动了目前数千种货币的流通。据花旗集团估计，这些货币的总市值约为 2.2 万亿美元。加密货币目前正从数字化边缘地带迅速朝着主流金融系统方向发展。加密货币的兴起给中央银行和金融当局造成了挑战，这是因为以替代货币形式进行的交易不像通过银行和其他传统中介机构进行的交易那样易于追踪。央行担心这会造成其货币系统调控能力的丧失，阻碍其对流通中现金的管控，减损货币政策的实施效果。如果越来越多的人持有并交易数字货币，那么像负利率这样的货币政策就会大打折扣。

《巴伦周刊》中文版：汇率越来越由市场决定，对经济和市场的好处是什么？管涛：我在《汇率的突围》里总结了三点：第一，货币政策的独立性明显增强。比如在 2018 年，一方面，中国遭遇国内经济下行，同时外贸摩擦加剧，另一方面，美联储连续四次加息同时缩表。在此背景下，尽管人民币汇率继续承压，年底再次跌到 7 附近，但中国央行采取了三次降准措施，引导市场利率走低。这在很大程度上是因为我们汇率弹性增加了，消除了宏观政策的诸多顾虑。其二，自 2017 年止跌企稳后，人民币汇率进入了双向波动，而无论人民币升值还是贬值，央行和外汇管理局都没有再启动新的资本外汇管制措施，只是恢复了一些宏观审慎的措施。这就告诉我们，随着汇率市场化程度的提高，我们可以减轻对行政管制手段的依赖，更多应用市场化的手段，来调控跨境资本流动。第三个好处更多体现在微观层面。汇率弹性增加有助于引导企业培养汇率风险管理意识。汇率由单边下跌转向双向波动后，大部分时间升贬值预期交替出现。升值的时候，买外汇的多，卖外汇的少，贬值的时候，卖外汇的多，买外汇的少。汇率对宏观经济稳定、国际收支平衡的自动稳定器作用正常发挥。

本期封面文章《美股进入降温时代》。人们感概尽管市场总是具有前瞻性，但新冠疫情的性质可能已将市场的折价机制拉到了一个新的极端。投资者对未来的预期时间提前了。现在，他们可能已经在考虑经济很快重新开放之后更长时间的问题了。