主编推荐语
跟宽客大师学建模，洞悉波动率微笑背后的期权定价逻辑。
内容简介
布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价模型是20世纪金融领域最伟大的创新，并且一直是金融领域中应用最为广泛的理论。但是，这个模型从本质上与期权市场上观察到的行为存在着不一致：用行权价表示的隐含波动率图形通常是条弧线或者微笑曲线，这是该模型所无法解释的。
期权定价问题仍然没有得到彻底解决，在过去的40年间，不断涌现出大量新颖的观点和模型，试图将理论与市场统一起来。《波动率微笑》一书从金融产品估值的基本原理出发，从独特且统一的视角，展示了布莱克-斯科尔斯-默顿期权模型，以及可以取代该模型的一些更为高级的模型。伊曼纽尔·德曼和迈克尔 B. 米勒都是著名作家、宽客以及局部波动率模型的联合开发人，他们不仅从数学的角度，更是从思想理念的角度解释了这些模型。本书对于不同模型的基础、应用以及优劣势进行了深入分析，同时认真探讨了这些模型的扩展式、不同假设条件所带来的不同影响等，读者不仅可以学到如何应对波动率微笑曲线，还可以学到如何进行估值并且自己建立金融模型。
本书特色：
估值的原理
布莱克-斯科尔斯-默顿模型
对冲策略及交易成本
波动率微笑的行为特征
标准期权和奇异期权的静态复制及动态复制
新模型：原理、应用及影响
局部波动率
随机波动率
跳跃-扩散
目录
- 版权信息
- 编委会
- 丛书序
- 丛书序（英文版）
- 丛书介绍
- 译者序
- 前言
- 致谢
- 作者简介
- 第1章 总览
- 介绍
- 布莱克-斯科尔斯-默顿模型及其缺陷
- 隐含波动率微笑速览
- 不存在无用的模型
- 模型的目的
- 第2章 复制的原则
- 复制
- 对标的资产的风险建模
- 投资的关键问题
- 衍生品不是独立的证券
- 章末问题
- 第3章 静态复制和动态复制
- 完全静态复制
- 动态复制简述
- 章末问题
- 第4章 方差掉期复制的一课
- 期权的波动率敏感性
- 波动率和方差掉期
- 复制波动率掉期
- 在BSM模型环境下，用期权复制一个方差掉期
- 权重为1/K2的普通期权组合的对数损益
- 证明当S*=S0时，对数合约的公允价值就是未来的实际方差
- VIX波动率指数
- 章末问题
- 第5章 在布莱克-斯科尔斯-默顿模型条件下，期权对冲的损益情况
- 布莱克-斯科尔斯-默顿等式
- 对冲交易策略的损益情况
- 在BSM模型环境中，不同对冲策略的效果
- 章末问题
- 第6章 离散对冲对于损益的影响
- 离散再调整的复制误差
- 示例
- 结论： 精确复制和对冲非常困难
- 章末问题
- 第7章 交易成本对损益的影响
- 交易成本的影响
- 对交易成本影响的近似解析
- 章末问题
- 第8章 微笑曲线关于曲线形状的要点和相应的解释
- 微笑曲线、期限结构、曲面和斜度
- 如何绘制微笑曲线
- Delta值和微笑曲线
- 微笑曲线对于交易的影响
- 章末问题
- 第9章 微笑曲线的无套利边界
- 微笑曲线的无套利边界介绍
- 章末问题
- 第10章 微笑模型调查
- 符合微笑曲线的模型概览
- 微笑曲线带来的困扰
- 章末问题
- 第11章 隐含分布与静态复制
- 隐含分布
- Breeden-Litzenberger公式
- 静态复制： 用隐含分布来对任意一个期限固定的衍生品进行估值
- 布莱克-斯科尔斯-默顿模型的风险中性概率密度
- 章末问题
- 第12章 弱式静态复制
- 到目前为止的本书总结
- 弱式静态复制的介绍
- 障碍期权静态复制问题的一些要点
- 另一种方法：上升出局看涨期权的静态复制
- 章末问题
- 第13章 二叉树模型及其扩展
- 股价变动方式的二叉树模型
- 期权估值的二叉树模型
- 布莱克-斯科尔斯-默顿模型的扩展
- 章末问题
- 第14章 局部波动率模型
- 股票动态波动率模型
- 二项局部波动率模型
- 局部波动率与隐含波动率的关系
- 二叉树模型的难点
- 扩展阅读
- 章末问题
- 第15章 局部波动率的影响
- 局部波动率的DUPIRE公式
- 理解公式
- DUPIRE公式的二叉树推导式
- DUPIRE公式的严格证明
- 局部波动率和隐含波动率之间的严格关系式及相关应用
- 章末问题
- 第16章 局部波动率模型对冲比率及奇异期权估值
- 局部波动率模型中的对冲比率
- 局部波动率下奇异期权的理论价值
- 章末问题
- 第17章 关于局部波动率的一些总结
- 局部波动率的优点和缺点
- 指数期权的局部波动率模型检验
- 第18章 波动率变动的各种模式
- 曲线斜度及动态变化之间的启发性联系
- 向随机波动率模型发展
- 章末问题
- 第19章 随机波动率模型入门
- 随机波动率介绍
- 在布莱克-斯科尔斯-默顿模型中引入随机波动率的启发式方法
- 章末问题
- 第20章 一些随机波动率模型的近似解
- 局部波动率模型的扩展
- BSM模型扩展：根据复制原则对随机波动率期权进行估值
- 随机波动率模型的特征解
- 章末问题
- 第21章 随机波动率模型无相关性时的微笑曲线
- 无相关性时的微笑曲线由货币性决定
- 无相关性下的微笑曲线呈现对称性
- 案例： 两状态随机路径波动率
- 无相关性下，几何布朗运动随机波动率的微笑曲线
- 章末问题
- 第22章 随机波动率模型均值回归假设及存在相关性时的微笑曲线
- 无相关性且波动率服从均值回归
- 存在相关性时的随机波动率模型
- 布莱克-斯科尔斯-默顿模型、局部波动率模型以及随机波动率模型中的对冲比率的对比
- 根据随机波动率模型只对股票进行最优对冲
- 结论
- 延伸阅读
- 章末问题
- 第23章 跳-跃扩散模型的微笑曲线：介绍
- 跳跃
- 纯跳跃模型
- 章末问题
- 第24章 全跳-跃扩散模型
- 跳跃加扩散
- 跳跃-扩散三叉树模型及其调整
- 用跳跃-扩散模型对看涨期权进行估值
- 混合公式
- 跳跃-扩散微笑曲线的定性分析
- 简化跳跃-扩散模型：单次大幅小概率跳跃
- 延伸思考与阅读
- 章末问题
- 后记
- 附录A 关于布莱克-斯科尔斯-默顿模型的一些有用的推导式
- 附录B 倒向伊藤积分
- 附录C 方差掉期分段线性复制策略
- 章末问题答案
- 参考文献
评分及书评
给这本书评了3.0经典模型也不完美！德曼教授的《宽客人生》很多年前读过，不过这本《波动率微笑》确实比较烧脑。期权定价领域，最为权威的是莫过于布莱克 - 斯科尔斯 - 默顿（Black-Scholes-Merton）模型，简称 BSM 模型。模型的理论基础非常完美。不过模型所要求的假设条件非常严苛：假设标的资产的回报服从正态分布、价格服从几何布朗运动、市场始终可以提供充沛的流动性、可以进行无成本的连续对冲交易等。在真实的市场中，无法完全满足假设条件。由于这些条件很难得到满足，在市场上会出现违反 BSM 模型结论的现象，其中最引人注意的就是 “微笑曲线”。微笑曲线的出现对期权的估值提出了挑战，市场上的期权价格远比我们想象中复杂，这些期权的价格违反了 BSM 模型的理论基础。但交易员还是按照隐含的 BSM 波动率来进行报价，并且能够取得实践上的成功。要分析不同形态微笑曲线产生的原因，需要回到估值理论和期权定价模型的本源。本书以波动率微笑为主线，探讨了金融资产的估值理论，并以 BSM 出发点，介绍了一些更为高级的拓展模型，包括局部波动率模型、随机波动率模型以及跳跃 - 扩散模型。作为一种金融衍生工具，期权在定价发现、风险控制及流动性管理方面，对资产管理人都有重要的意义，是金融机构风险管理和产品创新的必要工具。
出版方
机械工业出版社有限公司
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