每日一书：《理解公司》。公司是市场经济中人与人合作的主要形式，是市场经济运行的主体。正是通过这种形式，不同要素的所有者可以组织在一起，合作生产出市场所需要的产品和服务，并获得各自的收入。一、经济学基本概念帕累托改进，就意味着改革中没有任何人受损害而至少有一部分人得到好处。现实的改革要做到没有任何人受到损害是不可能的，但改革至少应该是一个卡尔多 - 希克斯改进，也就是受益者所得要大于受害者所失。科斯定理第一层：当存在外部性即个人利益和社会有冲突的时候，让利益冲突的两方讨价还价能达到社会最优，而不必诉诸政府管制和征税。政府需要做的只是保护产权，明确产权属于哪一方。科斯定理第二层：如果交易费用不为零，产权如何界定将影响资源的配置效率。影响交易成本 有两个因素很重要：一个是交易者的数量；另一个是信息不对称。所有由信息不对称引起的问题，都可以归结为委托 - 代理问题。制造还是购买 企业必须在市场交易成本与内部代理成本之间权衡。市场经济的有效性以私有产权制度和公平竞争为前提。在国有企业主导经济的情况下，无公平竞争可言。一是国有经济一定存在进入过度和兼并不足；二是在政府允许国企之间 “自由竞争” 的情况下，一定会出现恶性竞争。二、公司治理模式公司治理结构，狭义地讲，是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权利等方面的制度安排；广义地讲，是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排。所谓剩余控制权，是指合约中无法事前规定的、对企业资产和经济活动的指挥权。让企业家成为所有者是将其行为后果内部化进而激励其努力工作的最重要手段。公司制度设计中，首要的是企业所有权安排，即剩余控制权和剩余索取权的配置，公司的股权结构等是其中的重要内容；第二是法律制度，主要是法律上的诚信责任；第三是市场竞争和信誉制度；第四是经理人的薪酬制度。法人资格导致了所有权分离，将所有权分化为两个层次：股东集体拥有对公司的剩余索取权和最终控制权；“公司” 对其名下的财产拥有 “所有权”。前者是原生性的，后者是派生性的，公司的法人财产权来自于当事人的授权。公司治理有两个基本功能：一是选拔具有企业家素质的人领导企业；二是激励和监督企业领导人更好地创造价值。国有企业公司治理最大的问题就是没有办法保证经营权控制在真正的企业家手里。让企业家成为所有者是将其行为后果内部化进而激励其努力工作的最重要手段。利益相关者模式无法解决利益相关者的利益加总问题和经理人对自己行为的负责问题。企业价值易于衡量性的必要条件和股东作为所有者承担企业风险的充分条件共同决定了股东价值最大化成为公司治理的效率标准。

#管中窥豹读书计划（第 1235 本）#2023 年精读作家（18）张维迎《理解公司：产权、激励与治理》大家好！今天经济学家张维迎的第九本作品《理解公司：产权、激励与治理》，张维迎关于公司治理模型的核心著作，为中国提供一个 “企业家为中心的公司治理模型”。为什么要有公司和企业？企业究竟是如何运作的？中国的企业和公司究竟出了什么问题？经济学家张维迎有关公司治理的核心著作，为中国提供一个 “企业家为中心的公司治理模型”。只有解决产权制度缺陷，才能突破增长瓶颈。公司治理结构是所有企业参与人及其利益相关者之间的关系。公司治理结构的核心问题是如何在不同的企业参与人之间分配企业的剩余索取权和控制权。公司治理结构的有效性主要取决于四个方面的制度安排；企业所有权安排，国家法律制度，市场竞争和信誉机制，经理人的薪酬制度及企业内部的晋升制度。2、精彩段落：①公司治理结构公司是市场经济中人与人合作的主要形式，是市场经济运行的主体。正是通过这种形式，不同要素的所有者可以组织在一起，合作生产出市场所需要的产品和服务，并获得各自的收入。也正是公司这种组织方式，推动了技术的不断进步和人类合作范围的不断扩大，使得全人类生活得到了普遍改善。没有公司制度，就不会有市场经济，更不会有世界范围的分工合作和经济的全球化。市场公平竞争的基本要求是：在法律和政策面前所有企业一律平等，没有企业受到政府的歧视，也没有企业享有政府赋予的任何特权。如果政府以法律和政策的形式赋予国有企业专营权，如果某些行业国有企业可以进入、民营企业不能进入或进入门槛更高，如果私有企业财产不能得到与国有企业财产同等的法律保护，如果国有企业在税收、信贷、土地、许可等方面比民营企业享有更多的优惠（无论这些优惠是显性的还是隐性的），如果国有企业亏损就能得到政府的补贴，如果国有企业领导人有行政级别，如果国有企业职工的政治和社会身份比民营企业高，就不可能存在所谓的公平竞争环境。无论在理论上还是事实上，民营企业不可能与国有企业处于平等的竞争地位。理论上讲，国有企业是政府的，游戏规则也是政府制定的，政府制定的游戏规则不可能不偏向国有企业；当国有企业具有 “国民经济主体” 的法律地位时，行业准入政策和政府所有的其他产业政策不可能不偏向国有企业，否则就会使人们对政府政策本身的正当性提出疑问。国有企业主导的经济是不可能有公平竞争的，企业的竞争行为也不可能独立于所有制结构。那种认为 “企业所有权不重要，重要的是竞争” 的观点既缺乏理论基础，也没有事实的佐证。中国的实践证明，国有企业只有在政府保护下才可能生存，它们赚的利润是会计利润，不是经济利润。在允许民营企业进入的行业，即使国有企业享有一些特权也很难竞争得过民营企业，因为他们的效率实在太低，特权租金不足以抵消效率的低下。②要理解公司治理结构，必须理解企业的本质。在市场经济中，企业是因人与人之间合作而产生的组织。人们之所以愿意合作，是因为与独立地从事经济活动相比，合作是一个帕累托改进。也就是说，企业存在的前提是必须满足所有参与者的参与约束：无论是企业家、经理人、投资者，还是普通雇员，如果要让他们愿意加入企业，必须保证他们从企业中得到的要比自我雇佣（或选择其他可行的经济活动）时多。参与约束又被称为 “个人理性约束”。公司治理结构，狭义地讲，是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权利等方面的制度安排；广义地讲，是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排，这些安排决定公司的运营目标，谁在什么状态下实施控制，如何控制，风险和收益如何在不同企业成员之间分配等这样一些问题。在充分竞争的市场上，至少从长期来看，企业还必须有能力最大化自己所创造的总价值，否则就难以生存。给定资源投入，一个企业创造的总价值越大，其生存能力就越强。为了实现企业价值的最大化，企业的制度安排必须解决两个基本的问题：第一个问题是经营者选择问题，即如何保证真正有企业家才能的人来管理企业；第二个问题是激励问题，即如何使企业成员（特别是企业经营者）有积极性努力工作，并对自己的行为负责。最优公司治理结构应当是一种状态依存控制结构，也就是说，控制权应当与企业的经营状态相关，不同状态下的企业应当由不同的利益要求者控制。在一个合同不完备的世界里，只有状态依存控制才能使经营者和资本所有者的利益达到最佳的一致。特别地，由于合同的不完备性，仅仅基于企业业绩的货币激励并不能有效地约束经理，应当让外部投资者拥有企业的控制权，他们可以根据企业业绩的优劣采取相应的决策，适度干预企业。③效率、信息与激励简单地用三句话来概括公司治理结构，这三句话很重要，后面所有的论述将围绕这三句话展开：（1）公司治理结构是所有企业参与人及其利益相关者（包括股东、董事、经理人、员工、债权人、客户、供货商、所在地居民、政府等）之间的关系；（2）公司治理结构是一个涉及权力和利益分配的合约，尽管合约可能并不具有法律上的可执行性；（3）公司治理结构是一个激励机制，也就是每个参与人如何对自己的行为负责任、如何做出最优决策的问题，以实现企业价值的最大化。对企业的看法主要有两种：一种观点认为企业可以由生产技术来刻画，它只是生产函数的实现者和载体。这种观点实质上是从企业的主要生产功能出发来刻画企业，它关心的是多少投入能带来多大产出，能带来最大利润的产出水平究竟是多少，等等。这种观点曾经在经济学界一度占据统治地位，被称为是新古典经济学的企业理论。另一种观点认为企业是契约关系的联结点，它代表的是一系列成文与不成文的合同。这种观点无疑比前一种观点更加符合现实，而且它使我们的目光得以转向企业的内部，更加具体和深入地分析企业中人的积极性问题，所以更具有解释力。无论是技术上的效率还是制度上的效率，它们都是为了利润最大化的目标服务的。一种技术和制度，无论它是多么的先进，如果与其他可行的技术和制度相比它不能带来最大的利润，企业就不应该采用。企业的利润最大化，从实现形式上可以分成两个方面：一方面是成本最小化，也就是为了实现一定的产量，企业究竟如何生产能使自己的成本最小的问题；另一方面是企业在实现了最优的投入组合之后，应该生产什么和生产多少的问题。