主编推荐语
本书自上而下解读A股运行逻辑。长牛已在路上，拥抱权益时代。
内容简介
过去三十年，A股虽整体收益可观，但波动较大，牛短熊长特征明显，上证指数至今尚未收复6124的历史高点。三十而立之年，A股未来将如何运行？是继续大起大落，还是成熟之后再出发，走出稳稳的长牛形态？
本书立足于当下的资本市场，对底层逻辑的深刻变化做出了剖析，并对未来运行趋势做出了整体性展望。
目录
- 版权信息
- 作者简介
- 推荐序一
- 推荐序二
- 前言
- 导论 众里寻他千百度，蓦然回首，权益资产却在灯火阑珊处
- 中国资产回报率，股票领跑
- 美国200年历史，股票领跑回报率榜单
- 第1章 全球最好的资产在中国
- 1.1 50年来国别资产配置的历史经验
- 1.1.1 国别配置十年一轮回
- 1.1.2 2000～2010年，新兴市场优于发达市场
- 1.1.3 2010～2020年，发达市场优于新兴市场，美国更优
- 1.2 国别配置的当前特点
- 1.2.1 美国资产配置高位推动国别配置轮转
- 1.2.2 全球负利率+“大放水”，追逐“好资产”
- 1.3 中国资产未来大有可为
- 1.3.1 经济体量全球第二，新兴市场龙头
- 1.3.2 开放之门越来越大，全球资金聚焦中国
- 1.3.3 一批优质企业孕育投资沃土
- 第2章 开放的红利
- 2.1 金融开放奠定美国资本市场繁荣基础
- 2.1.1 20世纪70年代国债开放是美元国际化的关键一环
- 2.1.2 大体量的债券、股票、衍生品市场与美元国际化形成正循环
- 2.2 亚洲金融开放在股票市场的主要成就
- 2.2.1 韩国金融开放，实现两轮牛市行情
- 2.2.2 日本对外开放，8年翻倍慢牛
- 2.2.3 中国台湾股票市场开放，核心资产走出数倍行情
- 2.2.4 印度金融改革开放，股票市场20年14倍长牛
- 2.3 借鉴巴西、南非、俄罗斯的金融开放经验
- 2.4 中国股票、债券、外汇等资产有望受益于金融开放
- 2.4.1 金融开放拥抱优质股票市场核心资产
- 2.4.2 港股优质资产是中国金融开放的受益者
- 2.4.3 外汇、债券、衍生品等也是金融开放受益对象
- 2.4.4 金融开放加速促进产业升级与经济转型
- 第3章 股票是低利率时代资产配置的优选项
- 3.1 低利率环境的三大成因
- 3.1.1 持续“放水”
- 3.1.2 老龄化趋势
- 3.1.3 全球经济增长动力不足
- 3.2 股票是资产配置中长期收益率领跑者
- 3.2.1 2009～2020年，股票年化收益率10%以上
- 3.2.2 2009～2020年，债券年化收益率3%～5%
- 3.2.3 “房住不炒”，房地产投资属性下降
- 3.2.4 大宗商品周期性机会为主
- 3.2.5 现金“难为王”
- 3.3 中国股票是全球股票配置中的必选项
- 3.3.1 低利率环境，股票市场估值有望持续提升
- 3.3.2 中国经济中高增长让股票市场拥有盈利支撑之本
- 3.3.3 低利率让“偏债”资金加速股票化进程
- 第4章 传统行业格局优化，股票市场盈利稳定性提升
- 4.1 经济结构转型，行业龙头优势峥嵘渐露
- 4.2 全球主要行业格局优化的经验借鉴
- 4.2.1 制造行业：从“大”到“伟大”
- 4.2.2 周期行业：凤凰浴火
- 4.2.3 消费行业：消费革命带来机遇
- 4.2.4 金融行业：“大而不倒”
- 4.2.5 科技成长行业：弯道超车
- 4.3 行业盈利更加集中化、龙头化
- 4.3.1 制造行业：中国“智造”崛起
- 4.3.2 周期行业：供给侧改革优化行业格局
- 4.3.3 消费行业：品牌渠道共筑护城河
- 4.3.4 金融行业：监管新常态催生金融“航母”
- 4.3.5 房地产行业：强监管下“赢家通吃”
- 4.3.6 科技成长行业：技术为王
- 第5章 科技创新周期让股票市场机会层出不穷
- 5.1 六次科技创新周期诞生一批大牛股
- 5.2 五位一体，我们正处在新一轮科技创新周期
- 5.2.1 经济发展：投资驱动转向创新驱动
- 5.2.2 人才红利：从模式“模仿”到技术突破
- 5.2.3 资金支持：持续加大对创新行业的投入
- 5.2.4 基建优势：5G先发优势加速产业变革
- 5.2.5 政策孵化：多方面护航科技创新
- 5.3 聚焦科技、医药、制造三大新兴领域
- 5.3.1 5G与数字经济，打造硬科技中国机遇
- 5.3.2 创新药与医疗器械正在加速发展走向世界
- 5.3.3 制造为王，高端制造升级引领产业趋势
- 第6章 居民“财富搬家”是股票市场重要资金来源
- 6.1 “资产荒”下居民财富管理的困局
- 6.1.1 资产荒1：“天上掉馅饼”的高收益“无风险”产品远去
- 6.1.2 资产荒2：资管新规打破刚兑，保本保息成为历史
- 6.1.3 资产荒3：违约率提升，固收产品风光不再
- 6.1.4 资产荒4：“房住不炒”，房子作为资产吸引力下行
- 6.2 美国、日本居民财富配置的经验启示
- 6.3 中国居民财富“搬”至股票市场渐成燎原之势
- 6.3.1 需求端：居民投资需求随势而变
- 6.3.2 供给端：未来权益资产配置体验更佳
- 6.3.3 产品端：新型金融产品和投资工具应运而生
- 6.3.4 投资端：居民财富大迁移，基金成为新主角
- 第7章 养老金成为股票市场长期稳定器
- 7.1 美国股票市场“牛长熊短”，养老金功不可没
- 7.1.1 20世纪70年代前，美股以高波动、炒新、炒概念为主要特征
- 7.1.2 长钱入市是美国股票市场“长牛”重要一环
- 7.2 中国养老金三大支柱体系正在完善
- 7.2.1 第一支柱：收支压力大，财政负担重
- 7.2.2 第二支柱：覆盖面小，惠及群体人数有限
- 7.2.3 第三支柱：起步晚，2018年5月起进入政策试点阶段
- 7.3 养老金有望成为中国股票市场长期资金提供者
- 7.3.1 养老储备的完善将为股票市场带来万亿元“新长钱”
- 7.3.2 养老金为中国股票市场“牛长熊短”贡献重要力量
- 第8章 外资加速中国股票市场成熟化
- 8.1 外资投资中国股票市场的四大途径
- 8.1.1 战略投资者：探索资本市场的排头兵
- 8.1.2 QFII/RQFII制度：金融开放的第一步
- 8.1.3 陆港通：投资中国“主通道”
- 8.1.4 WFOE：投资中国股票市场的新途径
- 8.2 “巨无霸”外资如何投资中国
- 8.2.1 CPPIB：全球前十公共养老金管理机构
- 8.2.2 GPFG：全球最大的主权财富基金
- 8.2.3 ADIA：中东地区最大的主权财富基金
- 8.2.4 GIC：亚洲的神秘投资者
- 8.3 外资给中国股票市场带来的四大变化
- 8.3.1 投资理念：从短期博弈到长期价值投资
- 8.3.2 估值体系：龙头溢价和确定性溢价，估值中枢上移
- 8.3.3 产业视角：从国际化视野中发掘新的投资机会
- 8.3.4 选股策略：从“炒小、炒新、炒壳”到拥抱“核心资产”
- 第9章 投资者机构化助力长牛行稳致远
- 9.1 中国股票市场投资者结构的进化
- 9.1.1 2015～2020年，加速机构化进程
- 9.1.2 五大机构投资者的变迁与风格
- 9.2 1945～2020年美国机构化进程催生3轮长牛
- 9.3 机构化的未来图景
- 9.3.1 传统五大机构投资者发展空间仍然较大
- 9.3.2 其他类别机构化进程依然值得期待
- 9.3.3 机构化有望降低A股波动率，提高稳定性
- 第10章 制度改革是A股长牛奠基石
- 10.1 资本市场“牵一发而动全身”
- 10.1.1 资本市场为经济转型提供重要支撑
- 10.1.2 《证券法》第二次修订凸显资本市场重要性
- 10.2 制度变化对行情起到重要作用
- 10.2.1 《证券法》修订对市场行情具有很重要的指示意义
- 10.2.2 政策变化对市场走势息息相关
- 10.3 多维度解析制度给股票市场长牛带来的变化
- 10.3.1 注册制：降低市场化融资门槛
- 10.3.2 回购：正循环股票市场资金平衡
- 10.3.3 分红：完善股东回报机制
- 10.3.4 退市：优胜劣汰催化结构长牛
- 10.3.5 再融资：支持企业转型升级
- 10.3.6 税收：接轨国际化成熟市场
- 10.3.7 其他重要政策：解禁减持、中概股回归和新三板精选层
- 10.4 好制度带来“好未来”
- 10.4.1 完善制度打造良性自循环的资金体系
- 10.4.2 完善制度加速股票市场成熟化进程
- 第11章 估值体系变革将加速中国股票市场步入长牛
- 11.1 解密确定性溢价、成长性溢价、龙头溢价
- 11.2 确定性溢价：稳定盈利的资产价高
- 11.2.1 高确定性行业高估值，高波动率行业低估值
- 11.2.2 确定性增强的公司迎来盈利和估值的戴维斯双击
- 11.2.3 未来资金将持续流入确定性资产助力估值溢价
- 11.3 成长性溢价：盈利不断增长的资产更贵
- 11.3.1 成长性行业高估值，旧经济行业低估值
- 11.3.2 成长性得到市场认可的公司历来获得高估值溢价
- 11.3.3 成长性资产将更加稀缺、溢价更为明显
- 11.4 龙头溢价：从龙头折价到龙头溢价
- 11.4.1 新旧经济的龙头公司估值均较高
- 11.4.2 龙头公司兼具确定性和成长性估值溢价
- 11.4.3 龙头公司的市场表现和估值仍将持续占优
- 第12章 “三十而立”，长牛已来
- 12.1 中国股票市场成熟的四大特征
- 12.1.1 特征1：从“牛短熊长”到“牛长熊短”
- 12.1.2 特征2：从“鸡犬升天”到“二八分化”
- 12.1.3 特征3：从散户化到机构化、国际化
- 12.1.4 特征4：从市场高波动率到配置价值凸显
- 12.2 五大因素正在改变A股
- 12.2.1 制度因素：新《证券法》和金融开放持续落地
- 12.2.2 监管因素：“宽进严出”时代，良币驱逐劣币
- 12.2.3 公司因素：各行业不断涌现“核心资产”
- 12.2.4 投资者结构：机构化、国际化、被动化，交易波动率下降
- 12.2.5 决策思路：从“有利好才涨”向“有利空才跌”转变
- 12.3 长牛助力中国股票市场收益率领跑全球
评分及书评
- 给这本书评了3.0A股长牛任重道远
虽然改善 A 股的五大因素逐步体现效果：1. 制度因素：新《证券法》和金融开放持续落地 2. 监管因素：“宽进严出” 时代，良币驱逐劣币 3. 公司因素：各行业不断涌现 “核心资产” 4. 投资者结构：机构化、国际化、被动化，交易波动率下降 5. 决策思路：从 “有利好才涨” 向 “有利空才跌” 转变 2016～2018 年在外资流入影响下，A 股走出了 2 年的牛市。2018 年由于中美贸易摩擦叠加金融去杠杆，A 股再次出现了 1 年跌幅较大的熊市。2019 年，虽然上证指数在 4 月之后转入震荡市，但以沪深 300 和创业板指为代表的龙头公司则趋势性上行，2020 年～2022 年底初因新冠肺炎疫情因素实施疫情控制，但是外部局势剧烈变化，俄乌战争，美联储加息等一些事件使得 A 股巨幅波动，过去以沪深 300 创业板龙头公司急速下跌，造成投资体验极具恶化，说明中国股市成长长牛任重道远。
给这本书评了4.0自上而下的长牛逻辑今年 A 股在经历了 2020 年疫情大放水，进入牛市之后，面对着全球出现的高通胀，很多国家开始选择加息！从原来的大放水到收缩，可以说全球资本市场都被影响着！尤其是外部又出现了各种动荡，比如俄乌冲突，疫情的反复，这让资本市场在经历了一个牛市之后迅速的进入了熊市！于是，过去一直被提的的一个说法又出现了：A 股市场一直是牛短熊长！中国股市经历了十多年的发展，上证指数又重回 3000 点！对于这样的说法，会非常影响投资者的思考和判断！而这本书，则就是为了解决这个问题！作者从中国资本市场的发展，从中国公司的发展，可以说从一个宏观的视角告诉我们：未来的资本市场会发展的越来越好！尤其是，作者还在书中，给我们自上往下视角，告诉我们国家对于发展资本市场，开放资本市场的意图，从来都没有停止过！如果你对中国资本市场的未来缺乏信心，那些此书就非常值得阅读！
出版方
机械工业出版社有限公司
机械工业出版社是全国优秀出版社，自1952年成立以来，坚持为科技、为教育服务，以向行业、向学校提供优质、权威的精神产品为宗旨，以“服务社会和人民群众需求，传播社会主义先进文化”为己任，产业结构不断完善，已由传统的图书出版向着图书、期刊、电子出版物、音像制品、电子商务一体化延伸，现已发展为多领域、多学科的大型综合性出版社，涉及机械、电工电子、汽车、计算机、经济管理、建筑、ELT、科普以及教材、教辅等领域。
