如题

#管中窥豹读书计划（第 1546 本）#2023 年读书主题（三）商业 - 投融资《企业全镜像分析：投行战略与财务分析新框架》（90）大家好！2024 年的管中窥豹读书计划再次升级，我们即将揭开 12 个主题、52 个细分话题的 365 本书籍，日拱一卒，功不唐捐，用一年时间搭建知识体系大厦。今天我们从商业的主题开始，选择投融资的话题书籍进行刷书，第五本是《企业全镜像分析：投行战略与财务分析新框架》，洞察企业管理本质，聚焦企业战略与定位，预见企业未来风险，提升企业价值。本书是作者十几年实际工作的经验总结，在资本市场、公众公司、信息披露相关理论铺垫基础上，由浅入深，运用大量实例形象而生动地依次对资产负债表的内涵、GCP 分析模型、财务报表粉饰识别与防范等内容进行了完整的阐释，归纳出企业在上市过程中必须关注的各类财务、法律、战略、公司治理、规范运作等相关问题，并给出了富有建设性的实践建议。作者创新性地提出了分析公司的 GCP 模型，并最后集大成地提出了企业全镜像分析理念，构建了一套完整的、富有新意的企业战略与财务分析的新框架，无论对于实务界还是理论界都具有较强的指导和借鉴意义。2、精彩段落：资产规模大、营业收入高的公司或者经过层层审核、成功实现上市的公司就一定是好公司吗？资本市场上层出不穷的上市公司舞弊案件告诉我们，满足了上市要求的公司不一定就是好公司，好看的财务报表可能是通过种种造假手段虚构出来的。我国公司的定义是：“公司是依照公司法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司，是以盈利为目的的企业法人。” 关于企业的定义是：“企业一般是指以盈利为目的，运用各种生产要素（土地、劳动力、资本、技术和企业家才能等），向市场提供商品或服务，实行自主经营、自负盈亏、独立核算的法人或其他社会经济组织。” 公司存在的根本目的是盈利。离开盈利这个根本目的来谈论公司相关问题毫无意义。在没有任何外界干预的情况下，公司就会限制所提供信息的范围，而且其信息是以垄断价格出售的。在垄断情况下，信息将得不到充分的供给，因此，强制性披露能增加投资者可能获得的信息数量，并且相对于每一个投资者都通过签订个人契约并花费垄断价格获取信息而言，管制信息披露是符合成本 - 效益原则的。因为公众公司对外筹资而导致的委托代理，引发了信息不对称问题，进而必然带来管制的要求。而管制的最核心要求就是信息披露。信息披露文件主要包括招股说明书、募集说明书、上市公告书、定期报告和临时报告等。《上市公司信息披露管理办法》同步指出，“凡是对投资者做出投资决策有重大影响的信息，均应当披露。” 分析公司的资产负债表，原因基于以下几点。1）财务会计最核心的原则是 “有借必有贷，借贷必相等”。资产负债表的编制必须严格遵守上述原则，利润表则并没有借贷相等的逻辑限制。因此，通过资产负债表钩稽关系更容易判断其内涵是否准确客观。2）资产负债表是反映 “时点” 数据的报表，其中的资产、负债、股东权益的数据相对而言要有更加可靠的依据才能在资产负债表中确认反映。例如，固定资产、存货等至少要有实物在，银行借款等负债也要有相应的外部可佐证的凭据，等等。资产负债表的可信度相较利润表要更高一些。3）资产负债表的信息含量要远远高于利润表。利润表仅仅能反映简单的期间损益信息，这实际上通过对资产负债表期初数、期末数的比较也能获取。根据风险和收益相对应的原则，负债的资金成本一般要比股东权益的资本成本低。此外，负债的利息可以在税前扣除，因此负债还有税收抵扣效应。从降低公司整体资金成本和税务成本的角度而言，貌似负债比例越高越好。但是，从公司资金安全性角度来看，又不能让负债比例过高。所以，在审视资产负债表的右边时，一定要看对于公司而言，什么样的杠杆比例是合适的，这需要我们根据不同行业、不同公司的实际情况等做相应判断。资产负债表的左边反映公司将通过股东权益及负债融资来的钱投向什么方向。资产负债表左边由上至下是按照流动性排序的，越靠近上方的（如货币资金、存货等）流动性越高，安全性越高；越靠近下方的（如长期股权投资、固定资产等）流动性越低，安全性也越低。

从理论的角度建立企业全镜像分析框架，是一种思维方式和概述性总结，实际企业经营的复杂性是需要长期的实践积累才能做到真正的望闻问切。投行式的财务分析体现的是综合性，要在大量的数据和数字中找到关键要害才是真功夫。