早就听闻了此书的真知灼见，断断续续拜读后不禁有所启发，还需要经常翻阅缅怀，感受作者大浪淘沙的智慧。相信沉住气耐着性子慢慢磨，时间总会回馈相当的礼物❛‿˂̵✧断章取义两句话供君玩味：读书使人富有，交谈使人机敏，写作使人沉静。所以必须知进退，知分寸，知历练，知时势，知学习，知益友，知畏惧，知羞耻，知艰难。

投资一个企业，就是用一个安全的价格买入，并长时间持有，等待时间的玫瑰绽放。这本书是但斌老师的投资札记，投资之道很简单，但很少有人可以像巴菲特这样，几十年持有一个股票，赚到几万倍的回报。但斌老师选择企业的标准是：长期稳定的经营历史；高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断；管理者理性、诚信，以股东利益为重；财务稳健；负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕。比如茅台，招商银行，中国平安，腾讯就是这样的企业，过去几年他们的价值逐渐兑现，相对于指数的下跌，这些股票上涨了几倍。耐心是一种投资的核心竞争力，长期持有更是很少有人可以办到。但斌，杨天南，李驰这些中国巴菲特的门徒们做的很好。每个人的书都很厚，但道理很薄，用最简单的方式来投资，获得丰厚的回报。

在巴菲特的办公室里，挂着一幅美国史上最优秀的棒球手泰德・威廉姆斯的照片，照片上写着泰德的一句名言：“上帝把球带到击打区，接下来就得靠你自己了。” 但斌也说过类似的话，“我们只需要做正确的事情，剩下的交由上帝来完成”。可见，专注地建立强大的 “能力圈”，专注地坚守自己的 “能力圈”，是做任何事情获得长期成功的前提。“时间的玫瑰” 之美，来自长期专注、极致研究的定力！

最伟大的投资家也会随岁月消逝，但某些投资的原则却亘古不变。投资不需要高等数学，只需要常识和智慧。杰出的企业寥若晨星，我们希望所投资的企业像是皇冠上的明珠。一个人在市场里的输赢结果，实际上是对他人性优劣的奖惩。投资像孤独的乌龟在与时间竞赛。有的人从来没有真正坚定过，因为他们从来没有真正思考过。投资，最难的事是什么？我的阅历告诉我，就是在最艰难的时刻、在正确的方向上坚持！我们只需要做正确的事情，余下的交由上帝来完成！时间是最有价值的资产，我们今天所买入的股票不仅仅属于我们自己，它还属于整个家族，我们应该为子孙后代担负起此刻的责任。如果你懂得用钱而且也愿意肩负重担，金钱就是你改变社会、影响他人、保持心灵自由的工具。在我自己的国家里，40 年的艰辛岁月告诉我 —— 如果你真的有才华，有广阔的胸襟，愿意努力奋斗，不忌妒他人的财富，不无所事事，不整天抱怨自己的生活，不找理由逃避责任，就有可能改变自己的命运与现状。巴菲特之所以伟大，不在于他在 75 岁的时候拥有了 450 亿美元的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚守。关键时刻决定一个人未来的是品格！是一个人内心的力量！

非常棒的价值投资理财的指引书。

以世界的眼光看行业以婴儿的眼光看世界

2021 年初一口气读完的书，一边读一边安利给身边对投资有兴趣的朋友。非常喜欢但斌的文字，简单易懂，态度不卑不亢不偏激。这本书给我带来的收获：1 用跨越长时间的数据作为支撑，以及严谨的逻辑，证实了价值投资的内含和支撑。2 让我更加懂得了 “投资者” 真正的意义，即：所谓投资回报，其背后一定有相应的付出和代价：对企业的判断，足够多的能顶住困难与波动的信任，在低谷时果断的支持，能够对抗噪音。3 帮助我从稀缺和成长，长期的角度思考判断一家企业是否有投资价值，进而更好的理清社会，人，价值，时间的关系。4 结合自己人力资源角度的经验 - 对人员，架构的关注，以及对市场的敏感度优势，更好的投入到投资实践中。5 想要有足够多的财富，必要先成为一个配得上的人，足够好的初心，耐心，恒心。

相信时间，配置核心资产，安全边际，伟大的企业，这些才是恒定不变的规律

获益良多

这是一本好书，我在浏览他人的博客转载时找到了它，于是急忙去当当订购，直到五天前一个风雨交加的早晨，一位中年送货人将这本北岛的随笔送到了我手上。签字查收的时候我瞥了他一眼，戴着厚厚的眼睛，斯文的面孔上却刻着沧桑的印记，似乎是下岗的读书人，为了生计一大早冒着风雨送书，心里甚是内疚。送一本书只用付 5 块钱，不值一顿饭钱。可是如果没有人定书，恐怕他们连这点饭钱也没有着落了吧。北岛的书就这样，以这种奇特的方式与我相逢，仿佛冥冥中履行着某种仪式。诗歌，是苦难的产物。或许，他要预先告诉我的，就是这点吧。         我是一个爱诗的人，从小写诗，长大了翻译各种各样的诗，甚至在街头的一次偶遇，让我和一个著名诗人成了朋友，偶尔小聚，聆听从爱米莉狄金森的生命性情到狄兰托马斯的酒神迷醉之教诲般的奥义。奇怪的是，我爱诗却不懂诗，只能跟着名家走。难道，真的有些东西我们是喜爱着，同时又可以对他一无所知呢？如果有，那么这样的艺术，恐怕除了音乐，只有诗歌。我以为音乐和诗歌超出智识范围之外，接近人类生命的本源。它们，有时是疯人的呓语，却最接近神谕。

四个小时左右读完此书！东方港湾是国内第一批私募证券基金，有近二十年的历史，也是国内做的比较好的头部私募基金。此书前半部分主要总结了格雷厄姆，费雪和巴菲特及但总的投资理念，后半部分是东方港湾重仓股历年来但总对他们的判断和认知，特别是茅台，只有谦虚，没做过分！价值投资也是成长之路，也是做人做事的极致体现，做时间的玫瑰🌹，做时间的朋友！投资最难的是什么？就是在最艰难的时刻、在正确的方向上坚持！只需要做正确的事情，余下的交由上帝来完成！

一个在 A 股的大智慧者的经验之谈

这本书没有任何装逼的地方，作者用的语言也都极尽全力使用的是常识和常规逻辑。我曾经接触过不少高校教授及其子弟，到企业做咨询，动不动就喜好采用长篇大论或者复杂公式，这种脱离业务探讨价值的形式，都是耍流氓。这本书整体读起来是很顺畅的，作者的分析逻辑也很清晰，不装高深，或许也恰是如此，才能让自己的投资见地能够深入自己的内心。大家皆是凡人，“如果有人能够预测明天股市是上涨还是下跌，他要么不是上帝，要么就是在装上帝”。没有谁能够摆脱自己的过往，也没有人真是天之骄子，商业的变局如此之多，你还相信有神授之意，那就是幼稚了。非常认可但总提到的 “关键时刻决定一个人未来的是品！是一个人内心的力量！”。无论择业、创业还是投资，决定成功的因素，都脱离不了个人对自我品格、精神、修养的执着。这本书都能够给予一种穿越周期的勇气。像是听长者的敦敦教诲，让自己要稳住，坚持有价值的事。

30 天阅读打卡。高质量的一本书作为一个开头，很多观念有醍醐灌顶效用，真诚的建议与理解，富有智慧的分享是本书最大的特点，很值得阅读之后用时间去体会和践行。

1、选好行业：无成长天花板，例如新能源、消费品、大数据、互联网、人工智能、健康；2、选好公司：好的管理层，健康的商业模式，例如：贵州茅台、招商银行、谷歌、亚马逊、苹果、Facebook、腾讯、阿里等；3、长期坚持：做时间的朋友，静待时间的玫瑰🌹。

但斌投资札记！中国最早一批开始私募的投资人，现在从市场的角度来说，真的是大浪淘沙了！在我的认识里，我认为现在的张坤这些投资一哥真的还不能称为成功投资者，只有经历过 2008 年危机，并且现在依然活的很好的才算得上，经历了一次投资周期！比如像邱国鹭！真正的投资者不仅仅是要看回报率，更要看他们的投资理念！因为只有投资理念，才能真正看到他们能不能穿越市场周期，能够创造持续的回报！如果只是单纯看他们的回报率，我们就有可能会遇到幸存者偏差！比如，我们常看到媒体报道，谁账户忘记了，十年后有几十倍、几百倍的回报！虽然投资是以回报率论英雄，可我们更要看到一个人回报率的持续性！此书恰好就讲述了但斌作为投资者所坚守的投资理念，值得我们阅读和学习！

【最大收获】1."巴菲特可能只是觉得：上帝假借我的头脑完成我应该完成的事情，荣耀是上帝的，财富是社会的。于是他又把财富交还给社会。只有这样的人，上帝才可能把足够多的财富交给他来管理。"2."巴菲特真正在做的是什么样的事情呢？就是回归到资本市场本质的一件事情。资本市场的本质是什么？就把社会财富放到最有效率的一个企业里，让最能干的人、最好的团队、有最好文化的企业来运用。把财富交到这些人手里，然后让他们去创造财富。巴菲特做的事情就是把钱放到这些好企业里。"3. 大量阅读。ps:21h。磨磨蹭蹭拖拖拉拉终于在官方提示快下架前听完了。ddl 是生产力！后面有些囫囵吞枣，好在早时也买了实体书。———————【选股标准】1. 领导层必须诚信，具有专业能力，勤奋，战略正确，并愿意为股东创造价值；2. 它应该是行业中具有竞争优势的企业；3. 我们很关注企业的 ROE 和 ROE 上升的能力；4. 我们很关注企业收益的现金流质量。【扩充】通常我们主动投资一家公司，看好的是其产品及市场竞争力，欣赏的是公司管理团队，并以合理的价格买入。一选对行业。二选对企业：1. 所选企业必须有一个广阔的市场，有足够的广度和宽度。2. 要能够抵御通货膨胀。3. 某种意义上是 "不死的企业"。4. 企业要有足够的净利润，最好是轻资产型的。5. 企业是行业中的龙头，有很高的行业壁垒。这种企业护城河足够宽，产品的垄断性足够强，是长期竞争之后生存下来的强势企业。6. 企业有很好的 ROE（净资产回报率）和 ROE 上升的能力。7. 在波特的五力模型中，所有威胁都很小的企业。* 巴菲特挑企业，挑管理层。一个好的企业，必须要有一个好的管理团队、好的领袖、好的文化，能够让企业文化不断地传承下去。企业领导层必须诚信，具有专业能力，勤奋，战略正确，并愿意为股东创造价值。【企业估值】五类：（1）资产负债表估价法，包括账面价值法、调整账面价值法、清算价值法、重置价值法和市净率法；（2）损益表估值法，包括多因素分析法、市盈率分析法；（3）综合估值法（商誉估值法），包括经典商誊法、欧盟方法、会计专家方法；（4）现金流量折现法，包括自由现金流折现法、股权现金流折现法、红利折现法等；（5）价值创造法，包括 EVA（经济增加值模型）、经济利润法、现金价值增加法。在证券投资实践中我们熟悉的 PE 估值法、PB 估值法、PEG 估值法、EV/EBITDA（企业价值倍数）估值法都属于主要采用乘数方法的相对估值法。现金流量折现方法、期权定价方法等则属于主要采用折现方法的绝对估值法。另：成熟的香港市场上，对地产公司的估值传统上采用 RNAV（重估净资产）【但斌每天看】招股说明书、年报以及公司公告，还有一些研究员写的感兴趣的行业或公司的研究报告。

对我而言，最大的价值在于：更加坚定了我从事价值投资的信心

成功的投资人都是相似的，不成功的人各有各的问题，原因就是大道至简，不成功的人喜欢走小道，总想着弯道超车，殊不知弯道容易翻车，你技术好一次两次不翻车，一直走没有不翻车的。持有伟大的公司，如果可以永远不要卖出！高抛低吸对伟大的公司来说，你一定会被甩下车，不如抓稳扶好，虽有颠簸，到它会带你直冲云霄！所以最重要的就是找到伟大的公司，什么是伟大的公司？天然的论断，深的护城河，无敌的牌子，公司领导人的高洁品质等等

价值投资；永葆梦想，积极向上。