周期和趋势是两个不可或缺的概念，我们需要认真学习和理解这两个概念，才能更好地掌握投资的本质。⭐️信贷周期对投资的影响对于投资而言，最重要的周期就是信贷周期。它是经济周期的一个重要组成部分，但并不完全同步。信贷周期一般从经济繁荣开始，信贷供给量不断增加，金融机构大幅扩张业务，导致违约情况开始出现，投资者出现亏损后决定收回资金，于是信贷周期从上升转为下降。这时经济周期很可能并没有下降，大部分企业还是赚钱的，只是单纯因为金融泡沫太大而诱发信贷紧缩。因此，在投资中，我们需要认真研究信贷周期的变化，以便及时调整我们的投资策略。⭐️趋势只是暂时的，周期才是永恒的霍华德认为，人们普遍存在的误解是用趋势来否定周期，以为科技或者经济模式的进步已经战胜了周期，大趋势始终是上涨的，所以不用在乎其中的周期性波动。但事实上恰恰相反，趋势只是暂时的，周期才是永恒的。因此，我们不能盲目追逐趋势，而忽视了周期的重要性。如果一个投资者形成了对趋势的信仰，认为趋势比周期更重要，那么迟早会遭受毁灭性的失败。⭐️钟摆理论在投资者的心理活动层面也存在周期，霍华德形象的将这种周期比喻为钟摆。投资者的情绪和行为往往会在恐惧和贪婪之间来回摆动，这就像一个钟摆不断地摆动。需要学会控制自己的情绪和行为，不要被恐惧和贪婪左右，保持冷静和理性，才能更好地把握投资机会。

‌‌道理是相通的，关键在于你如何运用。多学习，多实践，形成自己的操作系统。学会质疑，抓住机‌会。无论投资还是生活都是一场修行，终身学习，修行没有终止，我们要做的就是一直保持在游戏中，不被淘汰，不出局，只有这样我们才能有赢的可能性。

巴菲特最初主要投资股票，后来更多地收购和经营企业，而霍华德・马克斯只投资证券，而且主要进行股票投资。所以说从这一点来看，霍华德・马克斯的这本书相当于专门解读自己的股票投资想法、操作方法和心法，他和巴菲特的基本投资原则完全相同，

投资应着重防御，而非进攻。面对不确定性，活得久，才能保证长期的收益。虽不能预测周期，不知何时周期反转，但必须要知道自己此时此刻是处于周期的何种位置。

这本书是作者多年投资备忘录精华的总结，详细阐述了逆向投资策略和价值理念，分析了投资者常见的投资误区。其对投资理念、市场风险、价值分析的深刻理解、把握，展现了一位华尔街顶级投资人的深厚实战功力。这本书受到巴菲特的鼎力推荐，并受到全球投资者欢迎和重视。对于每一位渴望在投资领域获得成功的人而言，这都是一本经典必读书目。

投资里的很多东西和竞技相同：1、它具有竞争性 —— 有人赢，有人输，界限分明。2、它是定量的 —— 你可以见到黑白分明的结果。3、它是一种能力主义 —— 长期来看，更好的收益总是被杰出的投资者获得。4、它具有团队精神 —— 有效的团队可以比单个人取得更好的业绩。5、它带给人满足和愉悦 —— 当然主要是在你赢的时候。

這書至少要看三遍以上每次重讀都會有新的體會

《投资最重要的事》最重要的事，给人一种感觉好像做好了这件事就可以万事大吉，就可以无往而不利。其实，看多了您会发现，除了底层的那些东西相通之外，其他的事情，每一个都有它的不同。简单拿运气来说，这个东西就很玄妙，就像命里有时终须有，命里无时莫强求。可是如果您经常在河边溜达，肯定是会湿鞋的，这算不算是运气呢？投资最重要的事是您一定要一直坐在 “赌桌” 上，不要被平仓，只要一直在，才有可能活到最后。怎样做呢？那就是必须要重视风险，可是悖论就在此。如果您没有冒着风险去梭哈，那么就没有很高的收益，只是不饿死，想要挣大钱的欲望又是如此强大。永远不用赔掉本金，这应该是一条铁律。怎样提高自己的获胜概率呢？专注力，学习力，分析力，独立性，预见力等等，哪一项是容易的呢。最重要的是了解自己。

希望以后可以读到中英文对照版

人们要想在证券市场上取得投资成功，第一要正确思考，第二要独立思考。据我所知，最好的投资者具备以下特征：敬畏投资，要求物有所值和高错误边际，知所不知，知所不能。“永远不要忘记一个 6 英尺高的人可能淹死在平均 5 英尺深的小河里。”

保持思考，正确思考，独立思考。已经开始要精读第二遍了

不让全部损失投资的风险变成现实，积极防范大范围损失投资，然后在可控损失的成本下，获取可能的积极收益。

全书内容丰富，如果一定要总结一句话，可以是：投资上要采用第二层次思维，选择逆向投资，理解市场有效性和周期性，耐心等待反转机会。再增加一句：宁可错过机会，而不要犯重大错误，市场总会有机会的，但重大错误却可能使人陷入绝境。

看明白的一点是，大部分投资都不是靠顺风势赚钱的，而是在逆风环境中寻找机会并耐性等待转风向要学习的是判断处于逆风得什么位置，该怎么去操作，考虑收益与风险的比例，大环境对个股得影响等等等，有点收获

在投资的世界里，人们往往被价格的波动和市场的动荡所迷惑，而真正的智慧却在于理解和把握背后的心理因素和价值原则。在霍华德・马克斯的《投资最重要的事（全新升级版）》一书中，他通过多年的经验和独到的见解，为我们揭示了成为顶尖价值投资者的关键所在。首先，我们需要明白股票价格是由公司基本面、市场技术因素以及人的心理因素共同决定的。马克斯强调第二层次思维的重要性，这不同于初级的线性思维。例如，普通投资者会说 “这是家好公司，让我们买进股票吧。” 而第二层次的思维则会进一步考虑市场的一致预期，指出 “这是一家好公司，但由于人人都这么认为，它的估值已经过高，因此应当卖出。” 通过这种逆向思维，投资者能在市场普遍观点错误的时候做出正确的决策，从而获得优异的表现。市场有效性是投资者必须理解的另一个重点。虽然市场大多数时候相对有效，但也存在不少无效性之处，这为聪明的投资者提供了获取超额收益的机会。把握这些机会需要具备信息优势或分析优势，甚至两者兼备。此外，投资者还需认识到市场价格常常是错误的，情感反应导致的高估和低估会使得资产偏离其内在价值。在估计价值方面，沃伦・巴菲特曾指出，最好的投资课是教会我们如何评估投资的价值以及如何看待市场价格走势。基于基本面的投资方法，如价值投资和成长型投资，都是行之有效的。要在市场下跌中获利，投资者必须深刻理解内在价值，并在市场低迷时有足够的信心持续持有并买进。投资不仅是一门科学，更是一门艺术。心理学的重要性不容忽视。投资是一场人气竞赛，最危险的时刻往往是当投资最受追捧时，而最佳的投资机会则是那些无人问津、被市场抛弃的资产。理解和管理风险是构建成功投资组合的基石。风险并非仅仅源自资产本身的质量，而更多地来自于高估值。高质量的资产在过高的价格下同样充满风险。周期性和钟摆理论为我们提供了观察市场波动的框架。资本市场中的任何事物都是周期性的，盛极必衰，衰极则盛。市场的走向总是无法预测，但我们可以通过理解和利用周期和钟摆的原理，在投资中受益。在面对消极影响时，投资者要避免相对收益的陷阱，关注绝对收益。顶尖投资者追求的是风险调整后的收益，这需要谦卑而非自负。在心理上，投资者必须坚定对内在价值的认识，敢于在低价时买入，高价时卖出。寻找便宜货是价值投资的核心。那些鲜为人知、争议不断或基本面有问题的资产往往隐藏着巨大的投资机会。耐心等待市场中的错误定价，并在危机时成为坚定的买家，这样才能最大化投资收益。实践中，成功的投资者需要坚信价值，少用杠杆，拥有长期资本和顽强的意志力。预测的局限性在于未来的不确定性，这时我们应该更多关注我们目前所处的阶段，并采取相应的行动。正如哲学家桑塔耶纳所言，忘记过去的人注定会重蹈覆辙。最后，多元化投资和避免错误是防御型投资的关键。多元化能减少单一资产或市场波动带来的风险，同时，避免重大错误比获得投机性的高回报更为重要。马克斯提醒我们，投资者几乎无须做对什么事，他只需能够避免犯重大错误。总体而言，成功投资的关键在于正确理解价格和价值的关系，低估时买入，高估时卖出。这种深入理解和实践价值投资原则的方法，将帮助我们在市场中稳健前行，实现长期而稳定的收益。

霍华德・马克斯将其自身多年投资的经验和盘托出，的确都是最重要的事。里面没有艰深的投资理论，也没有复杂的数学公式，而是一连串经过市场考验的心得，写得深入浅出，列为投资行业必看书籍不为过！

非常棒的投资书籍，可以算是经典。必读书籍之一。

投资思维