读完最大的收获 —— 什么是肥尾效应：多数服从少数。事物影响分布相当平均，表现为正态分布，图形尾部很薄；相当不平均，则尾部很厚；极端不平均，则尾部很肥。简单地说，肥尾效应就是极少数决定绝大多数，比如：一句话顶一万句；一个人对你一生的影响顶一万个人；四天对你一生的影响胜过人生四万天。

总结评述我们注意到，对于投资组合的随机性，止损比组合配置的作用更大。简单来说，止损不由组合中的单个成分触发，而是由组合的整体变化触发。这也使得分析不再关注组合中的单个组成部分，我们知道且能控制的只有尾部（通过衍生品或有机结构来实现约束）。综上所述，在数学金融领域，绝大多数有关熵的论文都将熵最小作为优化目标。例如，弗里泰利（2000）[98] 证明了在某些条件下 “最小熵鞅测度” 的唯一性，并证明了最小熵等价于最大化财富终值的期望指数效用。而我们恰恰相反，抛开效用，将熵最大化作为资产分布不确定性的描述。在 VaR 和预期损失的约束下，我们得到的最优解是通用的 “杠铃式” 投资组合，从而构建了资金分类配置的一般化方法。

塔勒布的新作，刚打开简直让满篇的微积分概率公式劝退过无数次，但还是一次次打开，告诉自己，这可是塔勒布的最新著作啊。当完全忽略那些微积分公式以后，只看自己能看懂的文字反而有了一种很想读下去的冲劲。影响特别深的是书中举例的史蒂芬平克《人性中的善良天使》中关于暴力下死亡比例下降的说法，居然是因为样本量的原因导致肥尾效应而得出的结论。以下是从书中摘录我觉得大有用处的结论：黑天鹅不是肥尾，只是肥尾会让它们变得更糟糕。肥尾和黑天鹅的联系在于，肥尾区域的大偏差会放大黑天鹅的影响。只有傻瓜才会认为世界上最高的山峰和最长的河流是他见过的那些。与证明黑天鹅存在相比，我们需要更多的数据来论证黑天鹅不存在。肥尾变量的均值几乎完全被极端值主导。你如果无法确定尾部，就无法确定均值。应该避免的四个关键错误：1. 混淆尾部（四阶矩）和波动率（二阶矩）2. 当计算潜在收益时忽略詹森不等式 3. 在分析对冲结果时不考虑标的业绩表现 4. 金融领域计价单位的必要性 “如果尾部变肥了，平值期权会怎么样？” 答案是，它们的价值会下降。肥尾会加重小样本效应 “反向价差” 比率是一种买入大量虚值期权，同时卖出少量平值期权的方法，以确保整个交易满足 “权利金盈余” 的原则（交易在期初产生正的现金流）。如果使用实值期权，盈余原则的实现会更复杂一些。在这种情况下，应该使用看涨看跌期权平价将每个期权的内在价值扣除，并使它们和虚值期权的权利金相等。通过下行风险约束来构建最优投资组合，然后发现了两个有趣的结果：（1）左尾约束强到足以覆盖传统理论中的所有因素；（2）最终得出的结果是投资者非常熟悉的 “杠铃式组合”（一部分投资于最大确定性 / 最低风险，另一部分投资于最大不确定性）。在 VaR 和预期损失的约束下，我们得到的最优解是通用的 “杠铃式” 投资组合，从而构建了资金分类配置的一般化方法。

五星好评给得到，书籍还未看。前几天刚搜肥尾效应还没上架，突然上架了，好书更新速度真快

平均斯坦（薄尾）—— 狗摇尾巴极端斯坦（厚尾） —— 尾巴摇狗...... 大神塔勒布至今为止最学术（zui nan）的一本书。难也要看，硬看。因为，重要。

建议非金融专业却期待靠交易为生的翻一翻，可以有效的打击一下自己的迷之自信！

讲老实话，硬看也看不懂啊😂感觉这本书的裴波那契难度系数有 25 了。呼唤万老师的解读，期待《精英日课》第五季

看不懂，头疼。

读了《肥尾效应》颠覆了对经验与概率等认知的天花板 “维特根斯坦的尺子，是一个哲学比喻：我们是在用尺子量桌子还是在用桌子量尺子？这主要取决于结果”——《肥尾效应》“我们永远赚不到认知以外的钱。” 这句话听起来十分的熟悉。但是，还有一点，我们永远有抵达不到的认知领域。01 窄众经验能够带来实际收益，但大部分人选择从众看了《肥尾效应》，抛开所有的数学理论，如果作为一个文科生无法全部读懂理论的分析图阵，那么可以去读结论。很多人表示这本书看不懂，但是结合书中的内容，大体可以读到一些和生活有用的知识。之所以认为颠覆了认知，是因为我们被信息教育，遵从大数据，遵从经验理论。但是，确实纵观经济的发展，在金融危机时，如果你有关注到，真正倒塌的基金确实是平日里比较稳健的基金。虽然个人对数学、经济、哲学等都没有很深的造诣，但是，书中介绍了一个实际，就是作者在做一个短期关于肥尾效应的课程，一位博士生做了真实的反面意见，就是做学术，他相信肥尾效应，也相信小众的渠道能够获得收益。但是，他还是选择大多数人研究的路径，并且能够发表论文，顺利毕业，从而获得一份高收益的工作，事实证明他的论文成功发表。这就是经验理论，人们依据大部分的经验理论来判定未来的发展，这看起来有些荒谬和不合理，但是，在社会一致传递这样的消息和信息时，这样的论调便会受大众认可。个人也非常赞同作者的观点，但是，作为一个普通人，在面对低概率成果之时，往往不敢去冒进风险。书中比的例子很真实，人们在面对埃博拉病毒时，更多从结果关测得出结论，应该更加关注吸烟和糖尿病的死亡人数，而作者的观点是，一种小概率的病毒事件，是有影响阶层的。

塔勒布的书，不用想了，一定要看，哪怕看不懂，也要硬着头皮看完。如果还没读过他的作品，建议先从《反脆弱》开始。

塔勒布是人，我只是个猴儿。吱吱？吱吱吱，吱吱，吱吱吱吱，吱吱吱，吱吱？吱吱吱！吱吱吱吱吱！

#管中窥豹读书计划（第 1332 本）#2023 年精读作家（34）塔勒布《肥尾效应》大家好！今天阅读塔勒布的第六本作品《肥尾效应》，管理尾部风险，应对不确定的世界。这本书即使只读懂 10%, 也会令你受益匪浅。我们所在的世界是如此不确定和不透明，信息和我们的理解都极不完整，却很少有人研究在这种不确定性的基础上我们应该做什么。本书从数学和统计学出发，讲述产生极端事件的统计分布类型，以及在这些分布下如何进行统计推断并做出决策。作者认为，社会科学和金融学研究中现有的大多数 “标准” 统计理论均来自薄尾分布，然而用薄尾思维衡量肥尾事件有可能导致严重问题。在金融市场，一个人所获得的不是概率，而是直接的财富。分布的尾部越肥，就越需要关心收益空间。“收益远胜于概率”, 如果犯错的成本够低，决策者可以经常犯错，只要收益是凸性的 (即预测准确时会获得很大的收益)。反过来，决策者也可以在预测准确率高达 99.99% 的情况下破产。不理解肥尾效应会导致谬误。糟糕的是，这种谬误在当今世界，尤其是金融领域非常普遍。面对风云诡谲的金融市场与不确定性结构异常复杂的现实世界，作者在本书中为参与者点出了破局之道：小概率极端事件不可预测，理解肥尾效应、管理尾部风险是必然选择。2、核心思想：①肥尾效应的评价完美决策需要完备的信息，然而不确定环境下的决策是几乎所有决策者面临的难题，金融中的问题尤其如此。如何对不确定环境进行量化描述和分析，学术界已经有了很多优美的成果，真正理解这些最新进展的深刻意义以及怎样和经济金融实践问题相结合，绝非一个轻而易举的任务。《肥尾效应》是一个优秀范例，作者用最少的数学阐述实践中肥尾现象存在时决策优化问题的本质，展示了其深邃的洞察力。塔勒布通过这本书把我们带入一个新的世界，一个以不确定性而不是风险为核心问题的世界。经济学、投资学近十年来才有部分学者（包括我本人）展开对政策不确定性、信息不确定性的研究。这本书对经济、金融、投资管理、公共管理等多个学科的研究和实践会产生积极的促进作用。与其说塔勒布是一位对自己的交易策略有高度信仰的投资家，我更愿意说他是一名数学家型的交易员。他基于自己非常强大的数学能力和对小概率事件研究异于常人的坚持，在美国 9・11 事件之前，通过押注期权一战成名。有人把他的能力和成就归结于他在黎巴嫩出生成长的个人背景，对此我深表认同。由于从小经历战乱，他对小概率事件的敏感程度远远大于我们这些在和平世界长大的人。当前，全球处于百年未遇之大变局，新冠肺炎疫情等特殊事件让世界多国的政治经济形势出现了巨大变化。在我们身处的这个时代，肥尾效应无处不在。此刻，研读这本书具有很强的现实意义。当然，作为一名理科生，我也提醒读者，如果你具备很好的数学和统计学知识，你会对这本书理解得更深刻。什么是肥尾效应？事物影响分布相当平均，表现为正态分布，图形尾部很薄；相当不平均，则尾部很厚；极端不平均，则尾部很肥。简单地说，肥尾效应就是极少数决定绝大多数，比如：一句话顶一万句；一个人对你一生的影响顶一万个人；四天对你一生的影响胜过人生四万天。芒格说，10 只股票对巴菲特一生投资收益的贡献超过他所有股票的总和。回顾美国股市过去 112 年，如果你错过了涨幅排名最高的 10 个交易日，只是 10 个交易日，那么你在这 112 年接近 5 万个交易日的总收益率就会减少 2/3。为什么？我们要大胆地假设，还要小心地求证。真理只掌握在少数人手里，金融投资的真谛只蕴藏在少数图书中。尾部风险本来就是生活的一部分。每次暴风过后，人们往往用 “黑天鹅” 的标签将损失合理化，较少探究事件背后的统计性质。肥尾效应是塔勒布的理论基石。《黑天鹅》为我们勾勒出极端风险的轮廓，《反脆弱》提出了哲学上的应对之道，新书《肥尾效应》则是他个人思想的数学提炼，与前作相比更直击本质。这本书大大提高了塔勒布哲学体系的完备性。②对世界的了解越是粗浅，做决策越是轻易。核心问题不是不知道 “肥尾”，而是缺乏对其效应的理解。说出 “它是肥尾” 意味的不仅是改变分布的名称，而且是对统计工具和决策类型的全面革新。本书主要讲述产生极端事件的统计分布类型，以及在这类分布下如何进行统计推断和做出决策，内容包括：（1）公开发表的论文；（2）未经审查的公开评述。现有的大多数 “标准” 统计理论均来自薄尾分布，它们在应用于肥尾的过程中需要经过渐进性调整，这往往不是小改动，原理论可能会被完全舍弃。不确定性系列尝试在五个不同领域统一尾部概率和极端事件，包括数学、哲学、社会科学、契约论、决策论和现实世界。至于为什么是契约论，答案是：期权理论是基于或有契约或概率契约的概念，旨在调整和转移分布尾部的风险敞口；从某种意义上说，期权理论也属于数学契约论。决策论不是为了了解世界，而是为了摆脱困境并求得生存。“厚尾” 常常被用于学术场合，用金融从业者的术语来说，厚尾表征的是 “比高斯分布峰度更高的分布”。而对于 “肥尾”，我们倾向于将其理解为极端厚尾或幂律尾类分布（第八章会论证两者的一致性）。一般来说，我们的定义相对更窄一些，仅仅将肥尾限定于 “幂律” 或 “正规变化”—— 但我们更喜欢将 “幂律” 直接称为 “幂律”（当对该类过程非常确定时）。因此，我们所称的 “肥尾” 从严格意义上说，对许多人而言更像是 “极度厚尾”。③人生正是在渐进过程中展开的。统计量的实际分布通常非常复杂，很难进行处理。因此，人们需要更简单、性质更清晰的分布来近似描述实际分布。而概率论中的极限定理为这种近似提供了重要工具。经典的中心极限定理表明，一般情况下，大量独立随机变量的和近似于正态分布。实际上，在所有可能的分布中，正态分布占绝对主导地位。这里引用格涅坚科和科尔莫戈罗夫的论述。对于限制独立随机变量的和分布收敛到正态分布这一规律，除了通过使变量无穷小（或渐近于常数），就只有对求和本身进行限制了。如果想要收敛到另一种极限分布，则求和函数本身需要一些非常特殊的性质。此外，许多统计量的渐进行为类似于独立随机变量的和。上述这些都有助于解释正态分布作为渐进分布的重要性。在现实世界中，一个人所获得的不是概率，而是直接的财富（或生存权利等）。这时，分布的尾部越肥，就越需要关心收益空间 —— 俗话说得好：“收益远胜于概率。” 如果犯错的成本够低，决策者可以经常犯错，只要收益是凸性的（也即当他正确的时候会获得很大的收益）。反过来说，决策者可以在预测的准确率达到 99.99% 的情况下破产。

这书看了没有用数学的部分，极其反三观，以后等我数学精进了再仔细研究吧，老实讲数学证明确实不懂。这书对很多领域的知识都进行了颠覆，太夸张了。

塔勒布迄今为止难度系数最高的一本书，大量的数学公式，揭示了黑天鹅的底层逻辑。看第二遍需要极大的勇气

如果你不懂高等数学还是别看了😅

别硬看，对文科生有点难度啊

​塔勒布过往的书大都从哲学的角度对概率、风险、不确定性进行探讨总结，而这本肥尾效应更直接从数学角度出发，对不同分布的统计性质进行了系统性研究，通篇包括大量公式，一本非常难啃的书！在金融市场，均衡不过是奢望，极端才是常态，小概率极端事件不可预测，理解肥尾效应，管理尾部风险至关重要。

站在巨人的肩膀上，数学不好真的看得很辛苦，前几次看都放弃了，感谢得到的 Ai 助理，帮助我一点点看完这本书。有机会一定再重新看一遍，值得推荐

一本阅读门槛不低的书。即便看完了，我也没有达到门槛要求。

每个字都认识，连起来一句都看不懂！数学太深奥了，看不懂，不过懂得作者的意图就够了！